O valor não se defende sozinho. As premissas defendem
Na mesa de negociação o outro lado recalcula tudo com premissas próprias. Cada número do nosso laudo aponta para a demonstração, o contrato ou o comparável de onde saiu.
Seis situações em que o número precisa sobreviver a exame
Em todas elas alguém do outro lado da mesa tem interesse em provar que o valor está errado.
Venda, compra ou fusão
Você precisa de um piso defensável antes de abrir a negociação, e de resposta pronta quando a due diligence contestar o EBITDA ajustado.
Entrada de investidor
A rodada exige um valor pré-money que o investidor consiga auditar. Premissa sem origem vira desconto no cap table.
Sucessão e planejamento patrimonial
A transferência entre gerações precisa de um valor que sustente a partilha e o tratamento tributário da operação.
Entrada, saída ou disputa entre sócios
Reestruturação societária, exercício de opção de compra e dissolução parcial. Aqui o laudo costuma ser lido por quem tem interesse contrário ao seu.
Apuração de haveres
Dissolução parcial tem exigência própria de método, e o critério do contrato social prevalece sobre a preferência do avaliador. Definimos isso antes de calcular, não depois.
Gestão baseada em valor
Acompanhar o que a operação criou ou destruiu de valor ao longo do tempo, com a mesma base de cálculo de um exercício para o outro.
O valor de uma empresa é uma soma, e uma subtração
Quatro camadas entram na conta. A última é a que o comprador vai procurar primeiro, e é por isso que ela está aqui.
Ativos e passivos operacionais
- Máquinas e equipamentos
- Instalações e frota
- Estoque e capital de giro
- Fornecedores e obrigações do ciclo
Ativos intangíveis
- Marca e reputação
- Carteira de clientes e recorrência
- Contratos de longo prazo
- Conhecimento acumulado e time
Ativos não-operacionais
- Aplicações financeiras
- Imóveis fora da atividade
- Participações em outras empresas
Contingências e passivos ocultos
- Contingências fiscais
- Contingências trabalhistas
- Distribuições e despesas não recorrentes
Valor da empresa
Cada linha das quatro camadas aponta para um documento. É essa rastreabilidade que sobrevive quando o comprador recalcula tudo com premissas próprias.
Três abordagens, uma escolhida
A finalidade define o método, e a definição vem antes de qualquer cálculo. As outras duas abordagens ficam como checagem: se o valor só para em pé por um caminho, ele não para em pé.
O que chega às suas mãos
Quatro peças, e nenhuma delas é uma caixa-preta com um número dentro.
Quatro etapas, a última é a que ninguém oferece
A defesa das premissas junto à outra parte faz parte do trabalho, e é por isso que a etapa 04 existe.
Diagnóstico
Entendemos o porte, o setor e a finalidade do laudo. Definimos o método antes de qualquer cálculo.
Coleta e crítica
Recebemos as demonstrações e criticamos linha por linha: ajustes não recorrentes, distribuições e passivos ocultos.
Modelagem
Fluxo de caixa descontado com três cenários, múltiplos de comparáveis e checagem patrimonial.
Laudo e defesa
Entregamos o documento, apresentamos as premissas e acompanhamos a defesa dos números na mesa.
Do valuation à mesa de negociação
Quem faz o valuation para vender raramente para no laudo. Estas são as seis etapas seguintes, quando o mandato inclui a operação.
Valuation
Faixa de valor com premissa documentada, antes de qualquer conversa com comprador.
Preparação
Teaser e memorando descritivo, sem identificar a empresa até que haja interesse real.
Mapeamento
Lista de compradores ou investidores com capacidade de aquisição comprovada, não lista de contatos.
Aproximação
Acordo de confidencialidade assinado antes de qualquer número circular.
Negociação
Defesa das premissas na mesa e ajuste de estrutura, preço e forma de pagamento.
Fechamento
Due diligence acompanhada do lado do vendedor, até a assinatura.
Estimativas de mercado apontam que 10% a 20% do valor negociado se perde em ajustes durante a due diligence.
Quase sempre em premissas que ninguém conseguiu comprovar na hora em que foram questionadas. É esse desconto que a documentação de origem existe para evitar.
Solicitar diagnósticoO laudo tem nome embaixo
Quando a outra parte questiona um número, ela questiona quem o assinou.
Lucas Negreiros
Fundador e CEO
Economista, pós-graduado em Comércio Exterior pela FGV e MBA em Gestão Empresarial pela FAAB
- Carreira construída nos cargos de Diretor, CEO e Vice-Presidente em empresas nacionais e multinacionais
- Mais de 40 anos em supply chain e gestão empresarial, com atuação no Ministério da Aeronáutica e em indústrias de tecnologia e manufatura
Ministério da Aeronáutica · Diebold/MCM · Atlas/Prolind · Daruma
Nelsio A. Bombonatti
Contador, Economista e Perito Contábil
Contador e economista, pós-graduado em Gestão Empresarial pela FGV-SP
- Atuação nos processos de IPO da Ambipar (AMBP3) e da Focus Energia (POWE3), na estruturação da governança
- 32 anos de experiência, com trabalhos internacionais em mais de 10 países da América do Norte, América do Sul e Europa
PwC · KPMG · Bradesco · Trevisan Auditores
Empresas que confiaram o número a nós
Operações conduzidas para companhias nacionais e estrangeiras, incluindo companhias abertas em processo de IPO.
Perguntas frequentes
Comece por um diagnóstico de 20 minutos
Sem compromisso. Ao final, você sabe qual método se aplica ao seu caso e qual o prazo real do laudo.